Мърморенето относно пасивното инвестиране не е напълно погрешно

Пасивното вложение е относително елементарен развой, който генерира повече от справедливия дял на корема. Потребителите го харесват. Вместо да се задълбочават в електронните таблици, с цел да се опитат да победят по-широкия пазар, вложителите от елементарни залагащи до огромни институции могат да купят безумно евтини борсови пазарни принадлежности за следене и да си спестят труда.

Мениджърите на фондове нормално са не толкоз разпален, обвинявайки възхода и възхода на пасивните вложения през последните 40 години за войната с таксите, която дебне промишлеността за ръководство на активи. Но това не е единствената причина промяната да им влезе под кожата. Вместо това те споделят, че принуждава фондовия пазар да се движи по мистериозни способи и усложнява благородното изкуство на сполучливото вложение. Това може да звучи като жалко опрощение за неприятно ръководство на портфолио, само че наподобява, че се натрупва. Всъщност казусът става все по-належащ.

Последните данни от Morningstar, компания за мониторинг на средства, демонстрираха, че през декември чистите активи в пасивните фондове надвишиха тези в техните активни братовчеди за първи път. Търсенето на американски взаимни фондове и борсово търгувани фондове през 2023 година беше много едва. Влязоха чисти 79 милиарда $, голямо възобновяване от мрачната 2022 година Но това беше вторият най-нисък органически ритъм на напредък в набора от данни от 1993 г. 

Парите, които в действителност потекоха, бяха мощно наклонени към пасивните фондове, които, както се изрази Морнингстар, „ навлизат в дейната територия от години “. Пасивната обща сума възлиза на $13,3 трилиона с $8 трилиона в американски акции. „ Това беше еднопосочен трафик през последното десетилетие “, добави Морнингстар, отбелязвайки, че потоците от финансови фондове в Съединени американски щати са се обърнали в интерес на пасивните още през 2005 година

Онези, които се тормозят, че това има седативен резултат върху най-големият фондов пазар в света може да има смисъл. Проучване предишния месец, оповестено от Националното бюро за стопански проучвания на Съединени американски щати, сподели, че по-широкото потребление на индексиране притъпява въздействието на новините, които другояче би трябвало да трансформират акциите.

Рандал Морк от Университета на Алберта и М Дениз Yavuz от университета Purdue прегледа валутните разтърсвания и тяхното влияние върху фирмите, които са чувствителни към тях, а по-късно дали тези разтърсвания се отразяват толкоз ясно в акциите в показателя S&P 500 - задачата номер едно за пасивните пари - както в тези, които не са.

„ Нашите съществени проби разкриват стопански и статистически значима 60 % по-ниска разлика в идиосинкратичната валутна сензитивност на акциите, когато са в по отношение на не в S&P 500, “ се показва в изследването. „ Резултатът е доста постоянен. Това е явно в акциите, добавени към показателя, акциите, отпаднали от показателя, и двете дружно. ”

Една гънка тук е, че фирмите, задоволително сполучливи, с цел да се появят в най-престижния борсов показател в света, може да са задоволително мощни и световни, с цел да изгладят въздействието на валутните шокове върху крайния резултат. Но главните констатации остават в действие даже откакто откривателите управляват степента, в която фирмите хеджират своите валутни опасности. Най-важното е, че валутната сензитивност също понижава с течение на времето, в крачка с повишаването на пасивните вложения. А индексираните акции наподобява демонстрират по-ниска сензитивност към други разтърсвания отвън непостоянния свят на валутите.

Пасивната инвестиция има своите приложения, допускат откривателите, с мигане към учебниците, съветващи вложителите просто да седят и да следят своите парите порастват. „ Нашите проби обаче демонстрират, че в случай че задоволително вложители следват този съвет, техните групови дейности могат да се комбинират, с цел да подкопаят стопанската система, оправдаваща този съвет. “

По-специално, това оспорва хипотезата за ефикасните пазари – пътеводната звезда за вложенията че цените на държавните активи отразяват цялата налична информация. „ Повишено индексиране ... наподобява подкопава хипотезата за ефикасните пазари, която поддържа неговата жизненост “, се споделя в документа.

Всичко това допуска, че в случай че пасивните вложения продължат да порастват (и е мъчно да се разбере за какво не би), тогава целият развой на вложение се трансформира с течение на времето в нещо друго от търсенето, възнаграждаването и облагата от сполучливи компании. Вместо това всичко се трансформира в кръгообразен залог за повече пари, които се вливат в класа активи.

Безсмислено е и е повече от малко снобско да се противопоставяте на пасивните вложения, които са отключили благосъстояние за милиони хора, които другояче въобще не биха били дейни на финансовите пазари. И въпреки всичко възходящият брой доказателства допуска, че акциите са изолирани против изненади и по-малко способни да отразяват фундаменталните индикатори просто заради пасивните капиталови потоци. Това акцентира риска от погрешно систематизиране на капитала и трансформира играта по смислени способи както за пасивните, по този начин и за дейните вложители.